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[Aracruz] parecer cvm..., por marceloleonel [Opinião]

marceloleonel — Wed, 04 Feb 2009 17:54:00 GMT

PARECER DE ORIENTAÇÃO CVM Nº 35, DE 1º DE SETEMBRO DE 2008

DOU 02.09.2008

Deveres fiduciários dos administradores nas operações de fusão, incorporação e incorporação de ações envolvendo a sociedade controladora e suas controladas ou sociedades sob controle comum.

1. Objeto deste Parecer de Orientação

As operações de fusão, incorporação e incorporação de ações envolvendo sociedade controladora e suas controladas ou sociedades sob controle comum exigem atenção especial. Nessas operações, como ressaltava a Exposição de Motivos da Lei nº 6.404, de 15 de dezembro de 1976, não existem "duas maiorias acionárias distintas, que deliberem separadamente sobre a operação, defendendo os interesses de cada companhia". É considerável, por conseguinte, o risco de que a relação de troca de ações na operação não seja comutativa.

Nesse contexto, os administradores da companhia controlada, ou de ambas as companhias sob controle comum, têm uma função relevante a cumprir. Na sistemática da Lei nº 6.404, de 1976, cabe a eles negociar o protocolo de incorporação ou fusão que será submetido à aprovação da assembléia geral. Ao negociar o protocolo, os administradores devem cumprir os deveres fiduciários que a lei lhes atribui, defendendo os interesses da companhia que administram e de seus acionistas, assegurando a fixação de uma relação de troca eqüitativa.

Este parecer procura dar concretude a esses deveres. Por meio dele, a CVM pretende recomendar aos administradores de companhias abertas que observem determinados procedimentos durante a negociação de operações de fusão, incorporação e incorporação de ações envolvendo sociedade controladora e suas controladas ou sociedades sob controle comum. Na visão da CVM, esses procedimentos tendem a propiciar o cumprimento das disposições da legislação societária a respeito dessa matéria.

2. Incidência dos Deveres Fiduciários

É pacífico na CVM o entendimento de que o art. 264 da Lei nº 6.404, de 1976, criou um regime especial para as operações de fusão, incorporação e incorporação de ações envolvendo a sociedade controladora e suas controladas ou sociedades sob controle comum, deixando claro que o controlador pode, via de regra, exercer seu direito de voto nessas operações. Também é pacífico nesta autarquia o entendimento de que a relação de troca das ações pode ser livremente negociada pelos administradores, segundo os critérios que lhes pareçam mais adequados.

Todavia, é também pacífico nesta autarquia o entendimento de que o regime especial previsto no art. 264 não afasta a aplicação dos arts. 153, 154, 155 e 245 da Lei nº 6.404, de 1976, como demonstram diversos precedentes. Portanto, ao negociar uma operação de fusão, incorporação ou incorporação de ações, os administradores devem agir com diligência e lealdade à companhia que administram, zelando para que a relação de troca e demais condições do negócio observem condições estritamente comutativas.

3. Concretização dos Deveres Fiduciários

A Lei nº 6.404, de 1976, estabeleceu os deveres fiduciários dos administradores de forma abstrata, fixando padrões gerais de conduta que precisam ser especificados diante de situações concretas. Por meio deste parecer, a CVM pretende dar concretude a esses deveres em um contexto específico, orientando os administradores de companhias abertas a respeito de procedimentos a serem seguidos nas operações de fusão, incorporação e incorporação de ações envolvendo sociedade controladora e suas controladas ou sociedades sob controle comum.

O art. 154 da Lei nº 6.404, de 1976, prevê que o administrador deve exercer suas funções "para lograr os fins e no interesse da companhia", sendo-lhe vedado faltar a esse dever "para a defesa dos interesses dos que o elegeram". Da mesma forma, o art. 155 determina que o administrador deve "lealdade à companhia" e não a terceiros. Portanto, os administradores das controladas devem negociar as operações de fusão, incorporação e incorporação de ações em benefício de todos os seus acionistas e não apenas do control a d o r.

Já o art. 153 da lei disciplina a forma como os administradores devem buscar essa finalidade: com "o cuidado e diligência que todo homem ativo e probo costuma empregar na administração dos próprios negócios". Por conseguinte, os administradores das controladas devem negociar as operações de fusão, incorporação e incorporação de ações com a mesma prudência, cautela e, sobretudo, empenho que negociariam uma operação similar envolvendo uma empresa da qual fossem os únicos proprietários.

Por fim, o art. 245 da Lei nº 6.404, de 1976 determina que o administrador deve zelar para que as operações envolvendo sociedades coligadas, controladora ou controlada, "observem condições estritamente comutativas". Isso significa, no contexto das operações de fusão, incorporação e incorporação de ações, que os administradores devem negociar uma relação de troca de ações eqüitativa para os acionistas de ambas as companhias, refletindo o valor de cada uma delas e repartindo entre elas os potenciais ganhos obtidos com a operação.

A CVM entende que, para cumprir com seus deveres e alcançar os resultados esperados pela Lei nº 6.404, de 1976, os administradores de companhias abertas devem instituir procedimentos e tomar todas as medidas necessárias para que a relação de troca e demais condições da operação sejam negociados de maneira independente. Um processo de negociação independente tende a propiciar a comutatividade da operação e a demonstrar o cumprimento dos deveres fiduciários previstos em lei.

Nesse sentido, a CVM entende que os administradores das companhias abertas controladas ou, no caso de companhias sob controle comum, de ambas as companhias, devem adotar os seguintes procedimentos nas operações de que trata o art. 264 da Lei nº 6.404, de 1976:

i) a relação de troca e demais termos e condições da operação devem ser objeto de negociações efetivas entre as partes na operação;

ii) o início das negociações deve ser divulgado ao mercado imediatamente, como fato relevante, a menos que o interesse social exija que a operação seja mantida em sigilo;

iii) os administradores devem buscar negociar a melhor relação de troca e os melhores termos e condições possíveis para os acionistas da companhia;

iv) os administradores devem obter todas as informações necessárias para desempenhar sua função;

v) os administradores devem ter tempo suficiente para desempenhar sua função;

vi) as deliberações e negociações devem ser devidamente documentadas, para posterior averiguação;

vii) os administradores devem considerar a necessidade ou conveniência de contratar assessores jurídicos e financeiros;

viii) os administradores devem se assegurar de que os assessores contratados sejam independentes em relação ao controlador e remunerados adequadamente, pela companhia;

ix) os trabalhos dos assessores contratados devem ser devidamente supervisionados;

x) eventuais avaliações produzidas pelos assessores devem ser devidamente fundamentadas e os respectivos critérios, especificados;

xi) os administradores devem considerar a possibilidade de adoção de formas alternativas para conclusão da operação, como ofertas de aquisição ou de permuta de ações;

xii) os administradores devem rejeitar a operação caso a relação de troca e os demais termos e condições propostos sejam insatisfatórios;

xiii) a decisão final dos administradores sobre a matéria, depois de analisá-la com lealdade à companhia e com a diligência exigida pela lei, deve ser devidamente fundamentada e documentada; e

xiv) todos os documentos que embasaram a decisão dos administradores devem ser colocados à disposição dos acionistas, na forma do art. 3° da Instrução CVM n° 319, de 3 de dezembro de 1999.

Além disso, seguindo a experiência internacional acerca da interpretação dos deveres fiduciários dos administradores, a CVM recomenda que:

i) um comitê especial independente seja constituído para negociar a operação e submeter suas recomendações ao conselho de administração, observando as orientações contidas no parágrafo anterior; ou

ii) a operação seja condicionada à aprovação da maioria dos acionistas não-controladores, inclusive os titulares de ações sem direito a voto ou com voto restrito.

Na formação do comitê especial independente acima referido, a CVM recomenda a adoção de uma das seguintes alternativas:

i) comitê composto exclusivamente por administradores da companhia, em sua maioria independentes;

ii) comitê composto por não-administradores da companhia, todos independentes e com notória capacidade técnica, desde que o comitê esteja previsto no estatuto, para os fins do art. 160 da Lei nº 6.404, de 1976; ou

iii) comitê composto por: (a) um administrador escolhido pela maioria do conselho de administração; (b) um conselheiro eleito pelos acionistas não-controladores; e (c) um terceiro, administrador ou não, escolhido em conjunto pelos outros dois membros.

A independência dos membros do comitê especial não pode ser determinada de antemão, devendo ser examinada a cada caso. De qualquer modo, a CVM presumirá a independência, salvo demonstração em contrário, de pessoas que atendam à definição de "conselheiro independente" prevista no Regulamento do Novo Mercado da Bolsa de Valores de São Paulo.

4. Aplicação e Efeitos deste Parecer

A CVM entende que os procedimentos acima descritos são formas adequadas de dar cumprimento aos deveres fiduciários dos administradores previstos nos arts. 153, 154, 155 e 245 da Lei nº 6.404, de 1976. Todavia, os procedimentos descritos neste parecer não são exclusivos nem exaustivos. No exercício de sua competência fiscalizadora e punitiva, a CVM poderá admitir a utilização de outros modos de cumprimento dos deveres legais.

Na aplicação deste parecer, a CVM observará, quando aplicável, o art. 2º, parágrafo único, XIII da Lei nº 9.784, de 29 de janeiro de 1999, que veda a incidência retroativa de nova interpretação.

Aprovado pelo Colegiado em reunião do dia 26 de agosto de 2008.

MARIA HELENA DOS SANTOS FERNANDES DE SANTANA

Presidente do Colegiado
_____________________________________________________________________________ __
acima é a presidente da cvm aqui sou eu...se observarem a lei9.784 veda a incidencia retroatva..ok de 1999 para tras,portanto não venha a VCP e seus colaboradores dizer que não retroage,não retroage a 1976,que não é o caso das ditas cujas,pois a lei tava lá,a cvm deu apenas um parecer sobre a lei.

[Aracruz] marceloleonel sobre 'preço minimi de opa 2,54 quem concorda?' [Comentário]

marceloleonel — Wed, 04 Feb 2009 17:51:17 GMT

PARECER DE ORIENTAÇÃO CVM Nº 35, DE 1º DE SETEMBRO DE 2008 DOU 02.09.2008 Deveres fiduciários dos administradores nas operações de fusão, incorporação e incorporação de ações envolvendo a sociedade controladora e suas controladas ou sociedades sob controle comum. 1. Objeto deste Parecer de Orientação As operações de fusão, incorporação e incorporação de ações envolvendo sociedade controladora e suas controladas ou sociedades sob controle comum exigem atenção especial. Nessas operações, como ressaltava a Exposição de Motivos da Lei nº 6.404, de 15 de dezembro de 1976, não existem "duas maiorias acionárias distintas, que deliberem separadamente sobre a operação, defendendo os interesses de cada companhia". É considerável, por conseguinte, o risco de que a relação de troca de ações na operação não seja comutativa. Nesse contexto, os administradores da companhia controlada, ou de ambas as companhias sob controle comum, têm uma função relevante a cumprir. Na sistemática da Lei nº 6.404, de 1976, cabe a eles negociar o protocolo de incorporação ou fusão que será submetido à aprovação da assembléia geral. Ao negociar o protocolo, os administradores devem cumprir os deveres fiduciários que a lei lhes atribui, defendendo os interesses da companhia que administram e de seus acionistas, assegurando a fixação de uma relação de troca eqüitativa. Este parecer procura dar concretude a esses deveres. Por meio dele, a CVM pretende recomendar aos administradores de companhias abertas que observem determinados procedimentos durante a negociação de operações de fusão, incorporação e incorporação de ações envolvendo sociedade controladora e suas controladas ou sociedades sob controle comum. Na visão da CVM, esses procedimentos tendem a propiciar o cumprimento das disposições da legislação societária a respeito dessa matéria. 2. Incidência dos Deveres Fiduciários É pacífico na CVM o entendimento de que o art. 264 da Lei nº 6.404, de 1976, criou um regime especial para as operações de fusão, incorporação e incorporação de ações envolvendo a sociedade controladora e suas controladas ou sociedades sob controle comum, deixando claro que o controlador pode, via de regra, exercer seu direito de voto nessas operações. Também é pacífico nesta autarquia o entendimento de que a relação de troca das ações pode ser livremente negociada pelos administradores, segundo os critérios que lhes pareçam mais adequados. Todavia, é também pacífico nesta autarquia o entendimento de que o regime especial previsto no art. 264 não afasta a aplicação dos arts. 153, 154, 155 e 245 da Lei nº 6.404, de 1976, como demonstram diversos precedentes. Portanto, ao negociar uma operação de fusão, incorporação ou incorporação de ações, os administradores devem agir com diligência e lealdade à companhia que administram, zelando para que a relação de troca e demais condições do negócio observem condições estritamente comutativas. 3. Concretização dos Deveres Fiduciários A Lei nº 6.404, de 1976, estabeleceu os deveres fiduciários dos administradores de forma abstrata, fixando padrões gerais de conduta que precisam ser especificados diante de situações concretas. Por meio deste parecer, a CVM pretende dar concretude a esses deveres em um contexto específico, orientando os administradores de companhias abertas a respeito de procedimentos a serem seguidos nas operações de fusão, incorporação e incorporação de ações envolvendo sociedade controladora e suas controladas ou sociedades sob controle comum. O art. 154 da Lei nº 6.404, de 1976, prevê que o administrador deve exercer suas funções "para lograr os fins e no interesse da companhia", sendo-lhe vedado faltar a esse dever "para a defesa dos interesses dos que o elegeram". Da mesma forma, o art. 155 determina que o administrador deve "lealdade à companhia" e não a terceiros. Portanto, os administradores das controladas devem negociar as operações de fusão, incorporação e incorporação de ações em benefício de todos os seus acionistas e não apenas do control a d o r. Já o art. 153 da lei disciplina a forma como os administradores devem buscar essa finalidade: com "o cuidado e diligência que todo homem ativo e probo costuma empregar na administração dos próprios negócios". Por conseguinte, os administradores das controladas devem negociar as operações de fusão, incorporação e incorporação de ações com a mesma prudência, cautela e, sobretudo, empenho que negociariam uma operação similar envolvendo uma empresa da qual fossem os únicos proprietários. Por fim, o art. 245 da Lei nº 6.404, de 1976 determina que o administrador deve zelar para que as operações envolvendo sociedades coligadas, controladora ou controlada, "observem condições estritamente comutativas". Isso significa, no contexto das operações de fusão, incorporação e incorporação de ações, que os administradores devem negociar uma relação de troca de ações eqüitativa para os acionistas de ambas as companhias, refletindo o valor de cada uma delas e repartindo entre elas os potenciais ganhos obtidos com a operação. A CVM entende que, para cumprir com seus deveres e alcançar os resultados esperados pela Lei nº 6.404, de 1976, os administradores de companhias abertas devem instituir procedimentos e tomar todas as medidas necessárias para que a relação de troca e demais condições da operação sejam negociados de maneira independente. Um processo de negociação independente tende a propiciar a comutatividade da operação e a demonstrar o cumprimento dos deveres fiduciários previstos em lei. Nesse sentido, a CVM entende que os administradores das companhias abertas controladas ou, no caso de companhias sob controle comum, de ambas as companhias, devem adotar os seguintes procedimentos nas operações de que trata o art. 264 da Lei nº 6.404, de 1976: i) a relação de troca e demais termos e condições da operação devem ser objeto de negociações efetivas entre as partes na operação; ii) o início das negociações deve ser divulgado ao mercado imediatamente, como fato relevante, a menos que o interesse social exija que a operação seja mantida em sigilo; iii) os administradores devem buscar negociar a melhor relação de troca e os melhores termos e condições possíveis para os acionistas da companhia; iv) os administradores devem obter todas as informações necessárias para desempenhar sua função; v) os administradores devem ter tempo suficiente para desempenhar sua função; vi) as deliberações e negociações devem ser devidamente documentadas, para posterior averiguação; vii) os administradores devem considerar a necessidade ou conveniência de contratar assessores jurídicos e financeiros; viii) os administradores devem se assegurar de que os assessores contratados sejam independentes em relação ao controlador e remunerados adequadamente, pela companhia; ix) os trabalhos dos assessores contratados devem ser devidamente supervisionados; x) eventuais avaliações produzidas pelos assessores devem ser devidamente fundamentadas e os respectivos critérios, especificados; xi) os administradores devem considerar a possibilidade de adoção de formas alternativas para conclusão da operação, como ofertas de aquisição ou de permuta de ações; xii) os administradores devem rejeitar a operação caso a relação de troca e os demais termos e condições propostos sejam insatisfatórios; xiii) a decisão final dos administradores sobre a matéria, depois de analisá-la com lealdade à companhia e com a diligência exigida pela lei, deve ser devidamente fundamentada e documentada; e xiv) todos os documentos que embasaram a decisão dos administradores devem ser colocados à disposição dos acionistas, na forma do art. 3° da Instrução CVM n° 319, de 3 de dezembro de 1999. Além disso, seguindo a experiência internacional acerca da interpretação dos deveres fiduciários dos administradores, a CVM recomenda que: i) um comitê especial independente seja constituído para negociar a operação e submeter suas recomendações ao conselho de administração, observando as orientações contidas no parágrafo anterior; ou ii) a operação seja condicionada à aprovação da maioria dos acionistas não-controladores, inclusive os titulares de ações sem direito a voto ou com voto restrito. Na formação do comitê especial independente acima referido, a CVM recomenda a adoção de uma das seguintes alternativas: i) comitê composto exclusivamente por administradores da companhia, em sua maioria independentes; ii) comitê composto por não-administradores da companhia, todos independentes e com notória capacidade técnica, desde que o comitê esteja previsto no estatuto, para os fins do art. 160 da Lei nº 6.404, de 1976; ou iii) comitê composto por: (a) um administrador escolhido pela maioria do conselho de administração; (b) um conselheiro eleito pelos acionistas não-controladores; e (c) um terceiro, administrador ou não, escolhido em conjunto pelos outros dois membros. A independência dos membros do comitê especial não pode ser determinada de antemão, devendo ser examinada a cada caso. De qualquer modo, a CVM presumirá a independência, salvo demonstração em contrário, de pessoas que atendam à definição de "conselheiro independente" prevista no Regulamento do Novo Mercado da Bolsa de Valores de São Paulo. 4. Aplicação e Efeitos deste Parecer A CVM entende que os procedimentos acima descritos são formas adequadas de dar cumprimento aos deveres fiduciários dos administradores previstos nos arts. 153, 154, 155 e 245 da Lei nº 6.404, de 1976. Todavia, os procedimentos descritos neste parecer não são exclusivos nem exaustivos. No exercício de sua competência fiscalizadora e punitiva, a CVM poderá admitir a utilização de outros modos de cumprimento dos deveres legais. Na aplicação deste parecer, a CVM observará, quando aplicável, o art. 2º, parágrafo único, XIII da Lei nº 9.784, de 29 de janeiro de 1999, que veda a incidência retroativa de nova interpretação. Aprovado pelo Colegiado em reunião do dia 26 de agosto de 2008. MARIA HELENA DOS SANTOS FERNANDES DE SANTANA Presidente do Colegiado _____________________________________________________________________________ __ acima é a presidente da cvm aqui sou eu...se observarem a lei9.784 veda a incidencia retroatva..ok de 1999 para tras,portanto não venha a VCP e seus colaboradores dizer que não retroage,não retroage a 1976,que não é o caso das ditas cujas,pois a lei tava lá,a cvm deu apenas um parecer sobre a lei.

(comentário sobre preço minimi de opa 2,54 quem concorda? por marceloleonel)

[Votorantim Celulose] parecer 35 da cvm, por marceloleonel [Notícia]

marceloleonel — Mon, 02 Feb 2009 20:10:13 GMT

O bê-á-bá da incorporação Com o Parecer 35, CVM aposta na apresentação clara e didática dos princípios que devem reger as incorporações de controladas Por Marcelo Loureiro O primeiro dia de setembro de 2008 ficará marcado nos anais da Comissão de Valores Mobiliários (CVM) por uma iniciativa audaciosa. Ao editar o parecer de número 35, a autarquia ousou pôr fim ao recorrente conflito entre acionistas controladores e minoritários em processos de incorporação. De forma bem didática, sugeriu medidas que visam a explicitar os deveres fiduciários dos administradores quando suas companhias decidem incorporar as ações de uma controlada.

[Aracruz] marceloleonel sobre 'preço minimi de opa 2,54 quem concorda?' [Comentário]

marceloleonel — Mon, 02 Feb 2009 20:04:17 GMT

Mesmo com as críticas, Cantidiano acredita que o Parecer 35 será seguido pelos administradores de companhias na situação prevista. E o mercado poderá conferir isso em breve. Algumas operações de incorporação entre controlador e controlada estão em andamento. A negociação conduzida pelos administradores da Aracruz Celulose, que será incorporada por uma holding detida por VCP e Banco Safra — até então controladores da fabricante de celulose junto com a família Lorentzen —, tende a ser o primeiro teste de força do Parecer 35. Embora a operação tenha sido anunciada em agosto, e o texto do documento destaque que a incidência das recomendações não é retroativa, os entendimentos ali contidos não são novos. Na verdade, frisa o diretor, são interpretações reunidas durante a história da autarquia. “O colegiado pode aplicá-los, por exemplo, em incorporações ainda inconclusas”, explica o diretor, sem citar nenhuma companhia de forma específica.

(comentário sobre preço minimi de opa 2,54 quem concorda? por marceloleonel)

[Aracruz] polemica, por marceloleonel [Notícia]

marceloleonel — Mon, 02 Feb 2009 01:46:53 GMT

quarta feiravotorantim faz reunião p deliberar sobre a aquisição e depois sera formando os comites para avaliar as PNS...Tratamento diferenciado de acionistas é prejudicial Lucy Sousa 02/02/2009 Indique | Imprimir | Digg | del.icio.us Tamanho da Fonte: a- A+ Como desdobramento da crise financeira internacional, verificam-se em diversos países operações de ajuda a setores e empresas mais duramente afetados. No caso brasileiro, já ocorreram medidas de caráter setorial (bancos pequenos e médios, indústria automobilística, entre outros) e agora começam a ocorrer operações específicas de apoio a empresas, em que pode ser enquadrado o apoio do BNDES à operação VCP/Aracruz. Fortalecer setores, garantir empregos e ajudar empresas relevantes endividadas ou engajadas em programas de reestruturação é defensável. Todavia não pode haver assimetrias em favor dos controladores e muito menos a destruição do árduo trabalho de atração do investidor de varejo para o mercado de capitais. A operação recentemente anunciada de compra de controle da Aracruz pela VCP, seguida pela incorporação das ações da primeira pela segunda, traz de volta à cena uma conhecida esparrela para os acionistas detentores de ações preferenciais da empresa a ser incorporada. As incorporações de ações definem-se como operações pelas quais uma companhia incorpora as ações da outra, geralmente na sequência de a primeira assumir o comando da segunda. Os papéis preferenciais da companhia cujas ações serão incorporadas são o alvo dileto. Essas operações têm ocorrido em lugar da oferta pública para aquisição de ações, que seria um meio mais apropriado, por dar oportunidade de o acionista aceitar ou não o preço oferecido. A incorporação de ações deixa o detentor de ações preferenciais encilhado: não lhe resta alternativa (se as ações são negociadas em bolsa com certa liquidez) senão aceitar a relação de troca de ações proposta pelo controlador. A VCP pagará R$ 21,25 por ação ordinária de um lote de 28,03% do capital votante da Aracruz em mãos das famílias que integram o bloco de controle da companhia. A mesma oferta será estendida a outro controlador que detém outros 28,03% do capital votante da Aracruz: Arapar (grupo Safra). Caso a VCP concretize a compra desses 56,06%, uma oferta pública de aquisição será feita aos minoritários de ações ordinárias da Aracruz, na proporção de 80% do valor pago aos controladores, de acordo com a exigência legal. Esse valor lhes seria pago nas mesmas condições e nos mesmos prazos definidos para os controladores. Os minoritários detentores de ações ordinárias da Aracruz (incluindo BNDES) terão a alternativa de usar suas ações para integralizar um aumento de capital da VCP, que será feito por um preço de R$ 19,00 por ação. Os acionistas minoritários da Aracruz, detentores de ações ordinárias, terão direito a integralizá-lo com suas ações cotadas a R$ 14,56 - que corresponderia ao valor presente dos 80% do montante pago aos antigos controladores da Aracruz. E o que restará aos acionistas detentores de ações preferenciais da Aracruz? Uma proposta de incorporação de suas ações à VCP, na proporção de uma ação preferencial da Aracruz por 0,1347 ação preferencial da VCP - o que corresponde a cerca de R$ 2,00, em 23 de janeiro. Haja vista os preços oferecidos na proposta anterior - R$ 21,25 para os controladores e perto de R$ 7,20 para a ação preferencial (em agosto de 2008) -, pode-se concluir que as pesadas perdas da Aracruz com derivativos acabaram caindo totalmente no bolso dos detentores de ações preferenciais. Por fim, é importante lembrar as orientações do Parecer de Orientação CVM nº 35. A orientação da CVM é de que, embora a relação de troca possa ser negociada livremente, a posição do administrador em operações de incorporação de ações deve ser tomada em benefícios de todos os acionistas e não apenas de seu controlador. Os administradores podem rejeitar a operação caso os termos e condições propostas sejam insatisfatórios. Em fato relevante publicado em 21 de janeiro, a VCP informou que será constituído comitê especial para negociar a operação como procedimento para que a relação de troca seja negociada de maneira independente e garanta, nos termos do Parecer CVM 35, a "concretização dos deveres fiduciários". Causa estranheza o fato de a relação de troca mencionada no fato relevante ser considerada "justa" antes da instalação do prometido comitê especial. A queda das ações preferenciais e a elevação das ordinárias, após o fato relevante, indicam que a operação de incorporação não é tomada em benefício de todos os acionistas. Também os relatórios dos analistas especializados no setor apontam para o mesmo diagnóstico. O comitê especial não pode deixar de ouvir os acionistas preferencialistas insatisfeitos com a operação. (Colaboraram Reginaldo Alexandre, presidente da Apimec SP e Ricardo Almeida, assessor técnico da Apimec SP) Lucy Sousa presidente da Apimec Nacional

[Aracruz] preço minimi de opa 2,54 quem concorda?, por marceloleonel [Opinião]

marceloleonel — Fri, 23 Jan 2009 10:46:05 GMT

o preço dela foi definido em 0,22 de uma vcpa4 no contrato anterior,agora os novos donos querem pagar 0,134 de uma vcpa4 que foi balizada ao preço de 19,00. por isso o preço minimo que pagarão por ela é 2,54 reais.minimo! e no curto prazo tudo pode acontecer,esto vendo as cotaçõea da arcz6 andarem juntas com vcpa4...nada a ver pois o preço de vcpa4 foi fechado em 19,00 está semana para finalizar a troca de cntrole.

[Aracruz] marceloleonel sobre 'O que faremos agora?' [Comentário]

marceloleonel — Fri, 23 Jan 2009 01:46:12 GMT

mar o preço de liquidação será de 2,54 no minimo.

(comentário sobre O que faremos agora? por marceloleonel)

[Aracruz] marceloleonel sobre 'cometarios?' [Comentário]

marceloleonel — Fri, 23 Jan 2009 01:43:43 GMT

que o preço dela foi definido em 0,22 de uma vcpa4 no contrato anterior,agora os novos donos querem pagar 0,134 de uma vcpa4 que foi balizada ao preço de 19,00. por isso o preço minimo que pagarão por ela é 2,54 reais.minimo!

(comentário sobre cometarios? por marceloleonel)

Vender ARCZ, por marceloleonel [Voto]

marceloleonel — Thu, 22 Jan 2009 16:26:29 GMT

Usuário marceloleonel votou em vender Aracruz no ano (para 2009).

Comprar ARCZ, por marceloleonel [Voto]

marceloleonel — Thu, 22 Jan 2009 16:26:25 GMT

Usuário marceloleonel votou em comprar Aracruz no mês (para January).