http://votebolsa.com.br/tips/user/marceloleonel Últimas notícias publicadas no VoteBolsa por marceloleonel Mon, 02 Feb 2009 20:10:13 GMT O bê-á-bá da incorporação Com o Parecer 35, CVM aposta na apresentação clara e didática dos princípios que devem reger as incorporações de controladas Por Marcelo Loureiro O primeiro dia de setembro de 2008 ficará marcado nos anais da Comissão de Valores Mobiliários (CVM) por uma iniciativa audaciosa. Ao editar o parecer de número 35, a autarquia ousou pôr fim ao recorrente conflito entre acionistas controladores e minoritários em processos de incorporação. De forma bem didática, sugeriu medidas que visam a explicitar os deveres fiduciários dos administradores quando suas companhias decidem incorporar as ações de uma controlada. http://votebolsa.com.br/tips/796 http://votebolsa.com.br/tips/796 marceloleonel Mon, 02 Feb 2009 20:10:13 GMT quarta feiravotorantim faz reunião p deliberar sobre a aquisição e depois sera formando os comites para avaliar as PNS...Tratamento diferenciado de acionistas é prejudicial Lucy Sousa 02/02/2009 Indique | Imprimir | Digg | del.icio.us Tamanho da Fonte: a- A+ Como desdobramento da crise financeira internacional, verificam-se em diversos países operações de ajuda a setores e empresas mais duramente afetados. No caso brasileiro, já ocorreram medidas de caráter setorial (bancos pequenos e médios, indústria automobilística, entre outros) e agora começam a ocorrer operações específicas de apoio a empresas, em que pode ser enquadrado o apoio do BNDES à operação VCP/Aracruz. Fortalecer setores, garantir empregos e ajudar empresas relevantes endividadas ou engajadas em programas de reestruturação é defensável. Todavia não pode haver assimetrias em favor dos controladores e muito menos a destruição do árduo trabalho de atração do investidor de varejo para o mercado de capitais. A operação recentemente anunciada de compra de controle da Aracruz pela VCP, seguida pela incorporação das ações da primeira pela segunda, traz de volta à cena uma conhecida esparrela para os acionistas detentores de ações preferenciais da empresa a ser incorporada. As incorporações de ações definem-se como operações pelas quais uma companhia incorpora as ações da outra, geralmente na sequência de a primeira assumir o comando da segunda. Os papéis preferenciais da companhia cujas ações serão incorporadas são o alvo dileto. Essas operações têm ocorrido em lugar da oferta pública para aquisição de ações, que seria um meio mais apropriado, por dar oportunidade de o acionista aceitar ou não o preço oferecido. A incorporação de ações deixa o detentor de ações preferenciais encilhado: não lhe resta alternativa (se as ações são negociadas em bolsa com certa liquidez) senão aceitar a relação de troca de ações proposta pelo controlador. A VCP pagará R$ 21,25 por ação ordinária de um lote de 28,03% do capital votante da Aracruz em mãos das famílias que integram o bloco de controle da companhia. A mesma oferta será estendida a outro controlador que detém outros 28,03% do capital votante da Aracruz: Arapar (grupo Safra). Caso a VCP concretize a compra desses 56,06%, uma oferta pública de aquisição será feita aos minoritários de ações ordinárias da Aracruz, na proporção de 80% do valor pago aos controladores, de acordo com a exigência legal. Esse valor lhes seria pago nas mesmas condições e nos mesmos prazos definidos para os controladores. Os minoritários detentores de ações ordinárias da Aracruz (incluindo BNDES) terão a alternativa de usar suas ações para integralizar um aumento de capital da VCP, que será feito por um preço de R$ 19,00 por ação. Os acionistas minoritários da Aracruz, detentores de ações ordinárias, terão direito a integralizá-lo com suas ações cotadas a R$ 14,56 - que corresponderia ao valor presente dos 80% do montante pago aos antigos controladores da Aracruz. E o que restará aos acionistas detentores de ações preferenciais da Aracruz? Uma proposta de incorporação de suas ações à VCP, na proporção de uma ação preferencial da Aracruz por 0,1347 ação preferencial da VCP - o que corresponde a cerca de R$ 2,00, em 23 de janeiro. Haja vista os preços oferecidos na proposta anterior - R$ 21,25 para os controladores e perto de R$ 7,20 para a ação preferencial (em agosto de 2008) -, pode-se concluir que as pesadas perdas da Aracruz com derivativos acabaram caindo totalmente no bolso dos detentores de ações preferenciais. Por fim, é importante lembrar as orientações do Parecer de Orientação CVM nº 35. A orientação da CVM é de que, embora a relação de troca possa ser negociada livremente, a posição do administrador em operações de incorporação de ações deve ser tomada em benefícios de todos os acionistas e não apenas de seu controlador. Os administradores podem rejeitar a operação caso os termos e condições propostas sejam insatisfatórios. Em fato relevante publicado em 21 de janeiro, a VCP informou que será constituído comitê especial para negociar a operação como procedimento para que a relação de troca seja negociada de maneira independente e garanta, nos termos do Parecer CVM 35, a "concretização dos deveres fiduciários". Causa estranheza o fato de a relação de troca mencionada no fato relevante ser considerada "justa" antes da instalação do prometido comitê especial. A queda das ações preferenciais e a elevação das ordinárias, após o fato relevante, indicam que a operação de incorporação não é tomada em benefício de todos os acionistas. Também os relatórios dos analistas especializados no setor apontam para o mesmo diagnóstico. O comitê especial não pode deixar de ouvir os acionistas preferencialistas insatisfeitos com a operação. (Colaboraram Reginaldo Alexandre, presidente da Apimec SP e Ricardo Almeida, assessor técnico da Apimec SP) Lucy Sousa presidente da Apimec Nacional http://votebolsa.com.br/tips/793 http://votebolsa.com.br/tips/793 marceloleonel Mon, 02 Feb 2009 01:46:53 GMT Aumento de capital pode ser saída para Aracruz André Vieira, de São Paulo 26/12/2008 Indique | Imprimir | Digg | del.icio.us Tamanho da Fonte: a- A+ Uma oferta primária de ações pode ser a melhor opção para a Aracruz Celulose livrar-se da alta dívida contraída com operações com derivativos, sugeriu o banco Goldman Sachs, em relatório sobre o setor de papel e celulose. Segundo os analistas, a Aracruz teria de fazer uma oferta de US$ 2,1 bilhões emitindo 2,5 milhões de ações. O ingresso de capital novo seria, segundo o banco, preferível à venda de ativos, como a fábrica da Aracruz em Guaíba (RS) ou a participação na Veracel, sociedade que divide com a sueco-finlandesa Stora Enso. "Ambas geram caixa e oferecem atrativas oportunidades de crescimento. A Veracel é a fábrica mais lucrativa de celulose do Brasil", escrevem os analistas da área de pesquisa da Goldman Sachs, Marcelo Aguiar, Pedro Grimaldi e Eduardo Couto. "Enquanto a oferta de ações parece ser menos favorável para os lucros de curto prazo, ela deixaria a companhia com seus ativos de alta qualidade e sua oportunidade de crescimento intacta", dizem eles. A Aracruz reconheceu US$ 2,13 bilhões em prejuízos causados com operações com derivativos. A empresa negocia uma solução da dívida com uma dezena de bancos - o Goldman Sachs é uma das instituições. Na proposta apresentada pelos bancos à Aracruz, a empresa teria de pagar sua dívida em sete anos, com uma taxa de juro de Libor (a taxa interbancária de Londres) mais 7% ao ano. A fabricante ainda não se manifestou sobre a proposta. Mas segundo a Goldman, a opção recomendada pelos bancos seria muito cara. A empresa teria de pagar o equivalente em média a 32% de sua geração de caixa, medida pelo lucro antes dos impostos e encargos projetado para 2009 e 2010. Neste cenário, a relação entre dívida líquida e a geração de caixa da Aracruz também aumentaria para 7,5 vezes em 2009 e para 5,7 vezes para 2010, segundo os analistas. Se a Aracruz optasse por fazer uma oferta, os analistas da Goldman Sachs calculam que essa relação seria reduzida para 2,7 vezes em 2009. Segundo eles, a venda de ativos não seria suficiente para reduzir o endividamento da companhia. A venda da fatia de 50% na Veracel poderia render, segundo cálculos do banco, US$ 1,04 bilhão, quase metade da necessidade para cobrir o prejuízo com os derivativos. Caso a Aracruz faça a oferta, os analistas avaliam as implicações para a Votorantim, sócia da empresa que busca uma fusão com a Votorantim Celulose e Papel (VCP). Segundo o Goldman Sachs, a Votorantim teria de levantar US$ 263 milhões para subscrever o aumento de capital e não ter sua participação de 28% diluída. Desde que despencaram ao mais baixo valor em mais de uma década, as ações da Aracruz já tiveram 28% de recuperação desde o dia 2 de dezembro diante da perspectiva de investidores de que um acordo com os credores seja favorável à empresa. No entanto, os papéis da fabricante de celulose continuam sendo negociados com deságio de 70% sobre o valor da ação no dia anterior ao anúncio de perdas com derivativos, no fim de setembro. Para a Goldman Sachs, o acordo da Aracruz com os credores não deve sair antes do fim deste ano, prevendo o fechamento para o primeiro mês de 2009. http://votebolsa.com.br/tips/778 http://votebolsa.com.br/tips/778 marceloleonel Fri, 26 Dec 2008 02:33:13 GMT Nova oferta pela Aracruz é preparada Vera Saavedra Durão e Vanessa Adachi, do Rio e de São Paulo 04/12/2008 Indique | Imprimir | Digg | del.icio.us Tamanho da Fonte: a- A+ Em nova proposta, Grupo Votorantim deve pedir desconto nos R$ 2,7 bilhões oferecidos no início de agosto para a compra de 28% das participações da Aracruz O grupo Votorantim deve fazer em breve uma nova oferta para comprar a participação de 28% da família Lorentzen e seus sócios na Arapar. Executivos ligados à Arapar dizem que uma proposta pode ser encaminhada até o dia 19. Pessoas ligadas ao Votorantim asseguram que o grupo mantém o interesse e fará nova oferta, mas só depois de renegociado o pagamento da dívida de US$ 2,1 bilhões da Aracruz causada pelas perdas com derivativos de câmbio. O Votorantim quer um desconto no valor de R$ 2,7 bilhões oferecido no início de agosto. Os sócios na Arapar têm sinalizado mais disposição para aceitar um alongamento no prazo de pagamento. Na sexta-feira, os conselheiros que representavam a Arapar na Aracruz renunciaram. http://votebolsa.com.br/tips/767 http://votebolsa.com.br/tips/767 marceloleonel Wed, 10 Dec 2008 00:25:26 GMT BB deve gastar R$ 14 bi com compra de bancos Vanessa Adachi, de São Paulo 12/11/2008 Indique | Imprimir | Digg | del.icio.us Tamanho da Fonte: a- A+ As equipes da Nossa Caixa e do Banco do Brasil estão bastante próximas de concluir as negociações para que o banco federal adquiria a instituição estadual paulista. Nenhum anúncio oficial deve sair nos próximos dois dias, mas há uma expectativa de que a transação possa ser fechada a partir de sexta-feira. Não existe mais divergência em relação ao preço a ser pago. Entre participação do governo paulista e ações dos minoritários da Nossa Caixa, que tem ações em bolsa, o BB deverá pagar cerca de R$ 7 bilhões. O governo tem 71,25% do capital e, portanto, receberia cerca de R$ 5 bilhões desse total. Os outros 28,75% das ações estão na bolsa. Como a Nossa Caixa está listada no Novo Mercado da Bovespa, os minoritários têm direito a receber 100% do preço por ação pago ao controlador. Os 28,75% das ações nas mãos dos investidores equivaleriam, portanto, a cerca de R$ 2 bilhões. O BB deverá gastar cerca de R$ 14 bilhões para ficar com a totalidade da Nossa Caixa e quase metade do capital do banco Votorantim. O desembolso total no caso do banco dos Ermírio de Moraes deve ser de R$ 7 bilhões, o que inclui pagamento aos controladores e uma injeção de capital. Além disso, o banco federal acertou também a incorporação do Banco do Estado do Piauí (BEP), por R$ 81 milhões. Tantas negociações em curso simultaneamente têm exigido que a equipe do Banco do Brasil se desdobre. Em uma reunião recente com a turma da Nossa Caixa, o BB enviou uma espécie de "equipe B". A explicação é que o primeiro time, que vinha à frente das conversas, foi escalado para reunião com o Votorantim. Superado o fator "preço" entre BB e Nossa Caixa, falta ainda acertar a forma de pagamento ao governo paulista, que foi motivo de longas discussões. Inicialmente, o BB queria pagamento em ações, enquanto o governador José Serra queria pagamento em dinheiro, à vista. O Valor apurou que o cenário mais provável, hoje, é que o BB faça pagamento em dinheiro (pelo menos da maior parte) em três parcelas: uma à vista, outra em seis meses e a última dentro de 12 meses. Mas ainda estão sobre a mesa outras propostas, como pagamento parcial em ações, e prazos até mais longos, de até dois anos. A dificuldade em aceitar pagamento em ações é que o governador Serra pretende usar os recursos da venda da Nossa Caixa em obras ainda no seu mandato, que vai até 2010. Com a condição atual de mercado, transformar um grande bloco de ações em dinheiro é praticamente impossível. Já o pagamento em dinheiro a prazo não seria um grande problema porque o governo poderia facilmente levantar empréstimos com base nesse "recebível" do BB. Outro fator que conta a favor do pagamento em dinheiro é uma avaliação de pessoas que participam das negociações de que o valor atribuído à Nossa Caixa, de R$ 7 bilhões, não é extraordinário, mas apenas "justo". Ontem, o valor de mercado da Nossa Caixa estava em R$ 5,5 bilhões, ou seja, com desconto ainda em relação ao preço que deve ser pago pelo BB. Esse desconto parece fazer sentido diante da incerteza dos investidores em relação à forma de pagamento a ser acertada. Em evento de divulgação de um linha de empréstimo de R$ 4 bilhões da Nossa Caixa aos bancos de montadoras, o governador José Serra disse que as negociações para a venda do banco paulista continuam em andamento e que um eventual acordo será anunciado oportunamente. Serra se reuniu ontem com o ministro da Fazenda, Guido Mantega, por conta do lançamento dessa ajuda ao setor automotivo, mas negou que tenha discutido a transação com o Banco do Brasil. "Por incrível que pareça, não conversamos sobre isso." A expectativa do governo federal é que a negociação do Banco do Brasil para a aquisição da Nossa Caixa seja concluída a tempo de a Assembléia Legislativa de São Paulo aprovar a operação antes do recesso de fim de ano. (Colaboraram Fernando Travaglini, Claudia Safatle e Alex Ribeiro, de São Paulo e Brasília) http://votebolsa.com.br/tips/751 http://votebolsa.com.br/tips/751 marceloleonel Wed, 12 Nov 2008 12:04:57 GMT SÃO PAULO - A Kepler Weber ( KEPL3) divulgou na noite desta sexta-feira (8) seus resultados referentes ao segundo trimestre de 2008, mostrando evolução na maioria dos indicadores. http://votebolsa.com.br/tips/646 http://votebolsa.com.br/tips/646 marceloleonel Sun, 10 Aug 2008 17:05:09 GMT Oi sinaliza compra das preferenciais da BrT Talita Moreira, de São Paulo 06/05/2008 Indique Imprimir Digg del.icio.us Tamanho da Fonte: a- A+ A Oi (ex-Telemar), sinalizou ontem que está agindo para adquirir no mercado ações preferenciais da Brasil Telecom S.A., a empresa operacional do grupo de telecomunicações que atua no Centro-Sul do país. José Luiz Salazar, diretor financeiro da companhia, foi indagado por analistas de investimentos sobre o porquê de a Oi ter comprado papéis da holding Brasil Telecom Participações, e não da operadora controlada por esta. "Você pode interpretar como quiser. Eu só sou obrigado a comunicar o mercado quando atinjo participação de 5%", disse o executivo durante teleconferência para comentar os resultados. A Instrução 358 da Comissão de Valores Mobiliários (CVM) prevê que um investidor anuncie ao mercado quando atinge mais do que 5% de determinada classe de ações de uma empresa. Na sexta-feira, a Oi informou que alcançou fatia de 5,92% das ações preferenciais da BrT Participações, mediante a compra de 13,6 milhões de papéis. As ações adquiridas fazem parte do volume de um terço das ações sem direito a voto que a Oi pretende comprar numa oferta voluntária que deve ser feita nas próximas semanas. A Oi já anunciou que pretende pagar R$ 30,47 pelas PNs da Brasil Telecom Participações (BRTP4) e R$ 23,42 pelas PNs da Brasil Telecom S.A. (BRTO4). Os valores estão acima da cotação dessas ações na bolsa. Ontem, a Brasil Telecom Participações fechou cotada a R$ 24,06, alta de 0,67%, e a Brasil Telecom S.A. ficou em R$ 18,02, uma queda de 3,38%. Salazar afirmou que o objetivo de comprar ações diretamente no mercado é "maximizar o resultado" da operação, reduzindo o custo das ofertas para a Oi. "Se há quem quer sair da companhia agora e vender suas ações por um preço menor, por que não vamos comprar?", observou. http://votebolsa.com.br/tips/282 http://votebolsa.com.br/tips/282 marceloleonel Tue, 06 May 2008 00:19:52 GMT OPERAÇÃO OI-BRT Longe da confusão | 06:20 A conclusão da operação de venda da Brasil Telecom para a Oi, prevista para acontecer amanhã, se dá justamente na semana em que Dilma Rousseff está fora do país. Não deixa de ser conveniente para a ministra estar longe. Mãe Dilma | 06:19 Dilma, para quem não sabe, além de "mãe do PAC" é também "madrinha do negócio do ano". Foi ela quem bancou, em nome do governo, todas as etapas da transação - evidentemente, com a anuência de Lula. Foi a ministra quem conversou com Sérgio Andrade e Carlos Jereissati, os novos reis da telecom nacional. Foi Dilma, por exemplo, quem disse aos diretores dos fundos de pensão, inicialmente resistentes em fechar acordos com Daniel Dantas, que eles deveriam passar por cima de antigas desavenças e sacramentar o negócio. Temas polêmicos | 06:18 Apesar de a informação sobre a compra da Brasil Telecom já estar na praça desde o início de janeiro, o teor polêmico que irá gerar quando finalmente for assinado não está eliminado. Voltará a se falar do "caso Lulinha", das alterações na Lei Geral de Outorgas para que a transação saia e de outros pontos controversos. Enquanto isso, Dilma flana pela Ásia. Custos paralelos | 06:17 Só com o anúncio oficial da operação da Brasil Telecom, via fato relevante, a Oi prevê gastar 6 milhões de reais na publicação de anúncios nos jornais do país inteiro. Terça-feira, 22 de Abril de 2008 Receba as notas por SMS e RSS http://votebolsa.com.br/tips/229 http://votebolsa.com.br/tips/229 marceloleonel Wed, 23 Apr 2008 11:19:03 GMT Andrade Gutierrez e La Fonte esperam concluir a base do negócio Oi-BRT ainda neste mês de abril. O Citigroup e o Opportunity estão esperando ser fechada a operação de compra do controle da Brasil Telecom (BrT) pela Oi (ex-Telemar) para finalizar a disputa judicial que travam nos Estados Unidos. Na segunda-feira, os dois grupos pediram mais tempo ao juiz Lewis Kaplan e não entregaram como previsto o documento apresentando o acordo entre as duas partes em torno da ação que corre no distrito sul de Nova York. Segundo informaram ontem ao Valor fontes do mercado financeiro, a Telemar Oi conseguiu nada menos do que R$ 16 bilhões em um empréstimo em reais dos bancos Itaú, Bradesco e Banco do Brasil para comprar a Brasil Telecom. É uma mostra de que ainda há liquidez disponível e de volumes consideráveis para empresas brasileiras de grande porte. Trata-se de um empréstimo-ponte, de curto prazo, que terá de ser rolado. Os investidores acreditam que, provavelmente, não será possível rolar esse volume todo de recursos no mercado interno brasileiro e muitos apostam que colocações no mercado externo também serão feitas. http://votebolsa.com.br/tips/211 http://votebolsa.com.br/tips/211 marceloleonel Thu, 17 Apr 2008 09:32:16 GMT